九牛网北交所将召开今年首场IPO审议会议

　　时隔近三个月，北交所再迎IPO上会。

　　近日，北交所上市委员会发布公告称，定于2025年3月26日上午9时召开2025年第1次审议会议。接受审议的企业是四川西南交大铁路发展股份有限公司。交大铁发IPO申请于2024年6月26日获得受理，历经两轮问询，这也是北交所2025年第一家上会企业。

　　目前无控股股东

　　招股书显示，交大铁发成立于2005年，主营轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售。主要产品和服务包括轨道交通智能产品及装备、轨道交通专业技术服务，具体为安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务等。

　　2016年11月九牛网，该公司在新三板挂牌，2020年3月摘牌。摘牌三年后，该公司又在2023年3月二次挂牌，目前处于创新层。

　　2022年至2024年，交大铁发分别实现营业收入2.35亿元、2.73亿元和3.35亿元，毛利率分别为45.76%、46.57%、44.50%，归母净利润分别为3379.86万元、4765.59万元和5339.17万元。

　　在最新更新的招股书中，公司预计，2025年一季度实现营业收入2500万元-3500万元，较上年同期增长29.55%-81.37%；归属于母公司所有者的净利润为-80万元至220万元，上年同期归母净利润为-178.82万元。

　　据介绍，交大铁发是国家级专精特新“小巨人”企业、四川省企业技术中心；公司与西南交大联合共建了“国家铁路局运营安全保障铁路行业工程研究中心”，与香港理工大学联合共建了“轨道交通安全监测技术创新中心”等创新基地平台。公司产品多次应用于国家重大铁路建设项目。例如，公司的地震预警系统应用于京张高铁建设，助力2022年北京冬奥会顺利开展；公司参与了京沪高铁建设期及运营期的精测网测量及沉降变形观测评估项目，开启了高铁测绘服务业务；公司的快速钢轨打磨车于2024年上半年正式验收上线，打破了快速钢轨打磨装备的国外技术垄断。

　　交大铁发目前无控股股东，实际控制人为王鹏翔。截至2025年3月12日，王鹏翔直接持有公司800.94万股股份，持股比例13.99%，并直接、间接通过一致行动协议合计控制公司41.05%表决权。

　　交大铁发的保荐机构为国投证券，本次IPO公司拟募资1.68亿元，主要用于新津区交大铁发轨道交通智能产品及装备生产新建项目、新津区交大铁发研发中心建设项目、营销及售后服务网络建设项目、补充流动资金。

　　存在行业波动风险

　　值得关注的是，交大铁发产品和服务主要应用于铁路与城市轨道交通行业，但未来如果项目投资减少，则会对公司经营状况产生不利影响。公司在招股书中提示风险称，自2020年开始，我国铁路及城市轨道交通年度固定资产投资额呈现小幅震荡的趋势。2021年-2024年全国铁路固定投资分别为7489亿元、7109亿元、7645亿元、8506亿元；2021年-2023年城市轨道交通完成投资额分别为5859.8亿元、5443.97亿元、5214.03亿元。未来如果公司行业下游铁路及城市轨道交通固定资产投资额持续下降，将对公司的整体盈利能力形成一定负面影响。

　　以交大铁发的测绘业务为例，招股书显示，2024年，公司测绘服务收入较2023年下降38.28%。2024年公司测绘服务当期新签订单为7180.14万元，较2023年度的12618.97万元下降43.10%。公司的测绘服务业务覆盖高铁建设期及运营期两个阶段。然而，随着国内高铁建设步伐逐步放缓，高铁建设期对测绘技术服务的需求呈现下降趋势，导致公司针对高铁建设期有关的测绘订单数量较少，从而对公司的盈利能力产生不利影响。

　　此外，交大铁发也存在客户集中度较高的风险。由于交大铁发产品和服务主要应用于新建及改造的铁路或城市轨道交通工程项目，而通常铁路新建或改造工程项目的主要实施主体为国铁集团、中国铁建、中国中铁等与铁路相关的大型国有集团的下属企业，因此交大铁发的主要客户为上述集团的所属企业。2022年度、2023年度和2024年度，交大铁发前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为93.36%、87.96%和94.09%。

　　公司表示，与铁路行业有关的大客户已成为公司收入增长的重要支撑。公司已经与相关重要客户建立了长期稳定的合作关系，但若未来市场竞争格局发生重大变化，或未来竞争对手推出了更具有竞争力的产品导致公司市场竞争能力下降九牛网，将可能导致重要客户与公司的合作出现不利变动，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

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